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受到原油大跌的影响，近期能源化工商品出现一波较为明显的跌势。郑州甲醇在5月3日触及新高3159元之后，一路向下调整。我们认为这一波下行和原油以及美国经济数据不佳有关，展望后市，我们认为近期市场避险情绪浓重，后市甲醇恐仍将维持弱势。

　　宏观方面，法国和希腊的选举使市场对欧债危机的担忧加重。从欧债危机最新形势来看，继希腊、意大利之后，危机已经蔓延到西班牙。西班牙目前面临大规模财政赤字、大量外债、高失业率、地产泡沫等一系列问题，政府也已经承认该国正在陷入2009年以来的第二次衰退。而目前被寄予厚望的长期融资操作（LTRO）也面临消耗殆尽的风险，一旦LTRO用完，西班牙银行业可能面临全面破产，对欧元区的冲击将不可估量。美国方面非农就业数据低于市场预期，美国股市和大宗商品都有一定的下挫，今年6月“扭转操作”即将结束，届时若市场看不到美国进一步的刺激政策，避险情绪很可能将再次升温。宏观面的利空显而易见，我们认为欧洲问题或在后期进一步发酵，美国经济数据暂时也将趋弱，市场去杠杆行为仍将继续，大宗商品难言乐观。

　　再来看看甲醇上下游的一些情况。甲醇行业装置开工率进一步下滑，从6成下降到56%，周三据金银岛统计甲醇装置的开工率已下降至54%，并且有不少企业在5月中下旬有检修计划，中原大化50万吨于4月份开始技改2个月，河南新乡中新20万吨、心连心20万吨、河北金牛旭阳20万吨、易高投资环保20万吨都计划在5月中下旬检修20天，新能凤凰滕州一期二期都在停车中。预计到6月初开车，兖矿的产量有减，甲醇开工率有望进一步降低，反映了厂商后市对价格不看好，有意集中检修保价。

　　需求方面，大宗商品的整体需求都不是很乐观，甲醇的下游亦如此。华东和华南港口的高库存状态已经维持了相当长的时间，高库存变成了常态，下游消费不济可见一斑。甲醛的下游板材和木材加工渐渐进入淡季，甲醛企业开工率开春以来维持在5成左右，原料价格上涨，甲醛价格不堪负利润提价，多数甲醛企业运行状况不佳。醋酸在集中检修和库存压力缓解之后，价格抬升至3200元之上，后市可能趋稳，对甲醇有一定利好。二甲醚方面，液化气与二甲醚价差缩小，液化气随着甲醇调整期的到来，价格上涨亦不可持续，二甲醚需求有保障的情况下会跟随甲醇波动。

　　鉴于宏观面上有风险，甲醇基本面供大于求的格局。我们认为短期内甲醇或仍将维持弱势。从技术上来看，甲醇目前处于调整阶段，5月9日甲醇下行破位，后市在3080元~3020元空间逢高抛空为主。

上游原料价格：纽约天然气2.465美元/百万英热单位，无烟煤热值Q5500(大卡)国内均价：779元/吨，无烟煤煤热值Q6000(大卡)：1000元/吨。

2、 国内现货价格：江苏主要库区报在3080-3100元/吨不等；宁波地区3180元/吨。买家询盘较昨日有所改善，但递盘水平不高，江苏地区递盘集中3070-3080元/吨。临沂周边不带票接货价走低至2810-2820元/吨，部分单走低20元/吨。河北主流出货价格集中2770-2800元/吨。

3、 国际甲醇价格：CFR中国413-414美元/吨（+0），CFR东南亚411-412元/吨（+0）。

4、 下游价格：东北地区甲醛出厂报价维持1500元/吨上下。山东地区主流报价在1360-1450元/吨，高端1450元/吨，低端1300元/吨。河北地区主流行情集中在1350-1500元/吨；华中地区甲醛市场暂稳，目前河南主流行情集中在1350-1450元/吨，湖北主流行情集中在1450元/吨上下，华东地区：安徽在1550-1620元/吨左右； 江浙甲醛市场主流行情集中在1600-1700元/吨。浙江及江苏扬州、淮安等地集中在1600-1650元/吨，江苏太仓价格上调至1700元/吨。

5、 装置状况：西方国家制裁力度不断加大，从4月中旬起伊朗甲醇船运严重受限，当地部分装置停车或减负。同时，Petronas位于马来西亚2# 170万吨/年甲醇装置从4月19日起开始为期一个月或更长时间的停车检修；SABIC主要甲醇装置运行持续不稳，其位于朱拜勒的1#75万吨/年甲醇装置将于5月份进行为期1-2周的停车检修。有鉴于此，初步预计5月中国进口甲醇到港数量或将大幅削减至30万吨左右。

?  小结

内地方面部分西北甲醇企业已做出小幅向下调整；华北、华中等地多受成本支撑，但短期内局部存有压力。港口地区整体成交情况依旧较为低迷，近日市场观望气氛浓厚，单边行情观点打破，商家对后市存明显分歧。外围形势不容乐观，甲醇保持弱势震荡思路，建议前期空单逢低减仓，关注3050支撑。

 周一外盘美国股市在上一交易日大幅下跌后，维持窄幅震荡态势，大宗商品价格走势分化，原油期货收盘价格小幅下跌，美精铜探底回升，而CBOT农产品收盘价格以下跌为主。最近几个交易日外盘金融市场尤其是外汇市场明显受到欧元区相关国家大选的影响出现大幅波动，我们预计这种波动在最近几天还会得到延续。从大宗商品市场的走势看，我们看到原油期货连续几个价格日出现大跌，价格跌穿了100美元重要关口，但同时我们也看到基本金属及农产品的价格表现相对稳定，这种分化走势可能意味着目前大宗商品的下跌并非是系统性风险而导致的整体下跌行情。操作上建议前期轻仓做多的投资者继续以沪铜在57500，沪胶在26550，沪锌在15350一线作为做多的底线。对于国内股指期货的走势，我们看到周一股指主力合约继续保持强势震荡格局，最终收出了一根低开震荡向上的小阳线。在外围市场大跌的情况下能够走出这样的偏强走势，说明市场向上的动能相对充足。对于后市，我们认为在管理层对市场暖风频吹以及增量资金不断涌入蓝筹板块的背景下，股指很可能在本周成功突破前期高点的压力，展开新一轮上涨行情。操作上建议前期股指波段多单在做好止盈止损情况下继续持有。

周一市场风险厌恶情绪有所降温，风险资产持稳并小幅反弹。美国公布的3月零售销售数据好于预期；穆迪表示短期不会调整法国评级；惠誉表示目前没有考虑调整对意大利的评级，并认为意大利预算措施是可靠而合适的。短期决定市场走势的关键仍然取决于两大因素：经济前景和欧债问题。经济前景预期可细分为两种情况：一是如果中美经济数据表现较好，市场对经济前景的预期就能改善；二是如果美国经济数据表现过好，市场对美联储放弃QE3政策选项的预期就会为美元提供支持。目前来看周一美国好于预期的零售销售数据抵消了此前中美经济数据不佳的部分负面影响，暂缓了市场对经济前景的担忧。另外欧债方面增加了新的影响因素-评级机构，但暂时评级机构并没有出手的打算。近期的震荡行情是否能真正走出明确趋势仍需要基本面上因素的配合。

BDI指数涨0.31%收975点。美元指数跌0.39%收79.56点。道指涨0.56%收12921.41点。纽约黄金跌0.37%收1654美元/盎司。纽约原油涨0.34%收103.18美元/桶。布伦特原油跌2.20%收118.24美元/桶。伦敦铜涨0.31%收8033.25美元/吨。伦敦锌涨0.87%收2010美元/吨。伦敦铝涨0.43%收2079美元/吨。伦敦铅涨1.00%收2085.75美元/吨。伦敦镍跌3.27%收17727美元/吨。美豆跌1.02%收1390.2美分/蒲。美豆油跌1.39%收56.17美元/磅。美糖跌2.24%收22.67美分/磅。美棉跌3.04%收87.05美分/磅。

周五市场走势再度反转，全球经济前景的不确定性及欧债担忧使得风险情绪急剧降温。欧美股市中意西股市暴跌4%；西班牙CDS历史上首次突破500基点，其10年期国债收益率再次触及6%；德法股市收盘下跌超过2%；英股及美国三大股指也全部收盘下跌超过1%。回顾一周走势，周初时因前周非农数据及西班牙问题，风险资产回落，周中短暂持稳反弹，而邻近周末风险资产再度大幅回落，市场走势非常震荡，且幅度较大反转速度快，这说明多数投资者心中比较忐忑，目前来看这种走势仍将延续到本周。本周一将会公布美国零售销售数据，这个数据虽然不能堪比非农，但是也非常关键，尤其是在美国非农及中国GDP都表现不佳时，市场将需要更多的重要数据来形成更加明确的经济前景预期。